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正邦科技股票行情:出栏高增逐兑现,效率提升拐点来 .

发布者: 静待花开 | 发布时间: 2019-5-15 18:56| 查看数: 1| 评论数: 0 |帖子模式 |只看大图 |关灯


正邦科技(002157)  很多人都在关注的股票配资网站,我们能够在进行配资之前,对股壹佰有所了解,这是作出选择的前提。每个人在选择的过程中,大家能够积极的了解到各个方面的情况,并且认识到了各种不同的信息,让自己不断的去关注到更多的内容,那么之后的结果来说都会很好。真正的去了解到了这些实际的方面之后,我们选择到了正确的地方,那么今后的结果才会很好。


  核心观点 转型+农户, 出栏高增逐步兑现,效率提升拐点来临

  生猪养殖业务转型+农户模式,目前育肥场改建为繁殖场的工作已经基本完毕, 2018 年外购仔猪量预计大幅下降,有望迎来产能快速释放与养殖效率提升的双拐点。 我们预计 2018-2019 年生猪出栏量将分别达到 6501000 万头,其中 2018 年商品肉猪完全成本将下降至 1270 元千克,  2017-2019 年归母净利润分别为 52810231121 亿元,对应 EPS 为 023044048 元,给予 2018 年 14-15 倍 PE 的估值水平,对应目标价为 616-660 元,首次覆盖,给予买入评级。

  2018 年猪价不淡,预计全年均价 1350 元 千克左右

  我们认为近期生猪价格向下大幅波动的原因是( 1)春节前大规模的备货行为结束,春节后各家储备的腊味需要相当一段时间来消化,猪肉消费转向 3-4 月份淡季;( 2)消费需求转淡,在全社会养殖利润相对处于较好水平的背景下,下游屠宰企业趁机压价,散养户恐慌性出栏抛售导致生猪价格近期大幅杀跌。但是我们仍然认为散户退出环保压力规模场增量释放集中在 2019 年这三大因素继续支撑着 2018 年生猪养殖的较好盈利,这种大幅下挫具有偶然性不可持续, 4 月起猪价有望出现持续反弹,预计2018 年全年生猪价格 1350 元千克左右。

  产能扩张迅速,预计 2018 年生猪出栏 650 万头

  2017 年三季度生产性生物资产已达 1038 亿元, 按照成本计价法且不考虑公猪的情况下,假定以在产母猪 3000 元头后备母猪 1000 元头作价,且后备所占比例为 20% (处于产能扩张期间,后备比例较高),我们可以计算出截至 2017 年三季度在产母猪存栏量约为 3195 万头,后备母猪存栏量约为 799 万头,对应生猪产能 73485 万头(按在产母猪PSY 23 头测算)。 对比 2016 年末牧原股份生产性生物资产为 983 亿元,支撑了其 2017 年 72370 万头的生猪出栏,由于正邦母猪作价比牧原略高,

  我们预计 2018 年生猪出栏量为 650 万头。

  改建外购仔猪影响减弱, 预计 2018 年商品肉猪完全成本 1270元千克由于受到部分大型育肥场停产改建为繁殖场以及 2017 年前三季度大规模外购仔猪用以支撑+农户模式前期扩张的影响, 我们测算 2017 年前三季度商品肉猪完全成本为 1424 元千克。而目前改建已基本完毕,2018 年外购仔猪量预计大幅下降,我们预计 2018 年商品肉猪完全成本下降至 1270 元千克。

  出栏高增逐步兑现,效率提升拐点来临,首次覆盖,给予买入评级我们预计 2017-2019 年归母净利润为 52810231121 亿元,对应 EPS 为 023044048 元。参考同类上市 2018 年平均 14 倍左右的 PE 估值,我们给予 2018 年 14-15 倍 PE 的估值水平,对应目标价为 616-660 元,首次覆盖,给予买入评级。

  风险提示 养殖业务面临环保压力;猪价大幅下跌。
  

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