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中国核建股票分析:军工、核电建设领域龙头,未来业绩成长可期 . _1

发布者: 静待花开 | 发布时间: 2019-5-15 16:44| 查看数: 0| 评论数: 0 |帖子模式 |只看大图 |关灯


中国核建(601611)  人们也能够在投资理财的过程中学习到更多的配资方式。等到人们以后有了更多的资金去进行投资理财之后,人们也能够收获到更多的回报,让自己的资金变得越来越多,所以在选择配资门户配资的时候,人们都希望能够找到一个安全可靠的方式来进行,让自己在投资理财的过程中能够学习到更多的配资办法,而且有了第三方股票融资为人们提供相应的投资理财服务。


  事件发布2018年三季报,前三季度实现营收36222亿元,同比增长2398%;实现归母净利润577亿元,同比增长1319%;实现扣非归母净利润542亿元,同比增长3545%;基本每股收益022元。

  点评

  前三季度营收快速增长,资产减值损失拖累利润增速。前三季度新签合同金额共计66797亿元,同比增长261%。其中,军工工程业务新签订单金额4818亿元,同比下降142%;核电工程新签订单3300亿元,同比下降532%;工业与民用工程业务新签订单58679亿元,同比增长456%。受核电审批放缓影响,核电业务新增订单同比大幅下降;工业与民用业务新增订单金额增速显著,成为未来最主要的业绩增长点。

  前三季度,综合毛利率941%,同比下降007P;净利率191%,同比下降19P,主要是由于工业与民用工程毛利率(2018H1为665%)较低,随着该业务收入占比逐渐提升,拉低综合毛利率水平。前三季度费用率为491%,同比下降058P。资产减值损失计提323亿元,同比大幅增长116076%,对净利润增速造成压制。

  国防工程建设核心承包商,核军工领域优势独特。作为十大军工集团之一,军工工程建设是的传统重要业务。2018年前3季度,承担了核工程等几十个国防军工高科技项目的建设,开展低温超低温工程焊接等特殊工艺的研究,以及其他相关军用高科技项目的研究,建立了满足军工工程建设所特需的技术体系,形成了军工工程建造技术优势。2018年H1,军工业务板块实现营业收入1351亿元,同比增长4356%,占主营营业收入的598%;军工业务毛利率718%,同比增长195P。

  作为我国国防军工工程重要承包商之一,主要承担了核工业航天航空船舶和兵器等领域一大批国防军工高科技项目的建设,积累了丰富的工程技术和管理经验,在技术和保密要求较高的军工建设领域以及核军工工程领域拥有巨大优势。我们认为,随着军改逐渐落地,十三五后期,军工建设工程需求有望加速释放,作为军工工程建设领域的龙头,将充分受益军工积累订单释放的红利。

  工业与民用工程建设业务大有可期。依托在核电工程建设领域积累的优势,利用军工工程核电工程严格的质保体系和技术实力,在工业与民用工程建设领域实现了快速发展。重点发展房屋建筑能源市政和基础设施等多个行业领域的工程建设业务,成为我国大型复杂工业与民用工程建设的重要力量。2018年前三季度,承建了多地基建PPP项目,逐渐向工程项目总承包模式拓展。我们认为,随着我国基建设施领域补短板力度逐渐加强,基建工程建设仍有持续释放预期,依托核电建设领域积累的技术优势和自身良好的品牌效应,未来在工业和民用建筑工业市场将极具竞争力,民用工程业务短期内将是保持较快业绩增速的主要动力。

  三代机组进展顺利,核电重启预期增强。今年以来,随着全球首台AP1000型三门核电1号机组完成临时验收,三门2号机组并网成功,海阳1号机组具备商用条件,EPR首堆台山1号机组临近商运等,我国在建三代核电机组进展顺利;同时,徐大堡漳州三门二期沧州核电等项目处于等待审批阶段,石岛湾CAP1400已做好建设前期准备工作,一旦获批即可开工。随着我国在建三代核电机组陆续并网商用,三代核电机组安全性将被进一步确认,核电审批重启预期不断增强。

  《2018年能源工作指导意见》对于核电的规划并未发生变化,对于发展核电的指导方针由安全发展转变为稳妥推进。就目前审批的机组计算,到2020年在建机组仅约600万,与规划中要求的3000万千瓦差距较大,若要完成规划要求,则2018-2020年,每年需新审批6-8台核电机组。

  我们认为,随着CAP1400示范机组审批完成,核电审批或将全面重启,预计明年将有6-8台机组开工建设。作为我国核电建设领域绝对龙头,并入中核工业集团后,实现从施工单位到核电业主的转变,竞争优势更加凸显。随着我国核电加速重启,作为核电建设领域绝对龙头,受益程度将最为明显,未来前景持续可期。

  盈利预测与投资评级工业和民用建设业务处于快速发展期,军工建设业务释放预期渐行渐近,作为核电建设领域的绝对龙头,未来将充分受益我国核电审批重启的红利。我们预计2018-2020年归母净利润约为979亿元1101亿元1202亿元,EPS为037元042元046元,对应PE为19倍17倍15倍,首次给予买入评级。

  风险提示:核电审批不及预期,基建放缓,军工建设需求低迷。

  

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