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三诺生物 新消息:厚积薄发, 归来 . _1

发布者: 寻找答案 | 发布时间: 2019-5-15 14:23| 查看数: 2| 评论数: 0 |帖子模式 |只看大图 |关灯


三诺生物(300298)  当人们在进行配资的时候,还是会选择一个靠谱的平台为自己提供相应的服务的。因为只有这样才能够让自己的资金变得越来越多,让自己在投资理财的过程中收获到更多的回报,所以当人们在进行投资理财的时候也会询问有什么靠谱的四川配资,能帮会员们提供更加便捷的配资方式,所以在人们进行配资的时候都会选择一个好的配资方式来认识及提供服务。


  业绩度过阵痛期,成长稳健

  是国产血糖检测龙头,因新产品推广参股标的亏损等原因,2015- 16年业绩下滑,2017 年不利因素影响逐渐消化,业绩反转。我们认为 2018年前期布局开始发挥作用,进入发展快车道1) 零售和医院市场齐发力;2)内生净利率提高;3)外延标的经营状况显著改善。我们首次覆盖给予买入评级,目标价 3134-3290 元。

  零售市场销售规模保持领先

  根据调研,2017 年血糖检测零售市占率 38%,排名第一。我们预计 2018- 20 年会继续维持其领先优势1)相对进口性价比高,相对国产品控出色;2)客户基数大,粘性高,后来者实现盈利难度较大;3)线下终端覆盖全面,专注血糖监测,线上发展迅速。我们预计 2018- 20 年零售市场收入增速达到 20%,高于行业平均水平 5-10 。

  医院市场预计 2018 年延续放量趋势

  2017 年医院市场 85%份额被进口垄断。高端产品金系列达到ISO2013 要求,G AQ 血糖检测系统通过 FDA 认证,检测准确性超越大部分国产,媲美进口,有望逐步进口替代。推出患者数据智能管理系统,增强综合服务能力。在分级诊疗扩容基层市场的利好形势下,我们预计医院市场销售持续放量,18 年销售额有望达到 1 亿元。

  内生净利率持续改善

  我们预计内生净利率在 2018 -20 年逐年提高 05-20 1)2017 年开始减少投放仪器,高端仪器销售占比扩大,18-20 年内生毛利率有望逐年上行 1  左右;2)销售队伍大规模扩张结束,新仪器推广费用减少,18 年内生销售费用率降低 1 。我们预计内生盈利能力不断提高,2018-20 年内生净利润增速 25-30%。

  外延PTS 并表增厚利润,T 有望扭亏

  外延并购是成长的另一主要动力1)PTS2018 年 2 月完成并表, POCT 领域扩展到血脂检测和糖化血红蛋白,未来基层医疗机构和药店有望成为 POCT 主要市场,我们预计 2018 年 PTS 盈利增至 4000 万元;2)T一次性支出减少,经营改善,2017 年大幅减亏(亏损约 1500万元),我们预计 2018 年 T  或可盈利 1300 万元。

  国产慢性病 POCT 龙头,首次覆盖给予买入评级

  我们预计 2018-20 年归母净利润 369476597 亿元,EPS 分别为078101127 元,同比增长 43%29%25%,当前股价对应 2018-20 年PE 估值为 322520。鉴于内生增长稳健,外延标的盈利情况显著改善,我们认为 2018 年 40-42 估值比较合理 (可比 2018 年平均 PE 为 41), 对应目标价 3134-3290 元,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示并购标的整合不及预期;医院市场和零售市场销售不及预期。
  

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