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尚品宅配:业绩符合预期,新零售战略发力 .

发布者: 静待花开 | 发布时间: 2019-5-15 14:14| 查看数: 2| 评论数: 0 |帖子模式 |只看大图 |关灯


尚品宅配(300616)  配资平台的发展前景好,对于网站来说,体现的还是比较明显的。随着股票配资平台的发展逐渐的规范,炒股配资发展前景也会越来越好。我国展开金融衍生品商场的潜力与需求巨大股票商场的终究展开离不开金融衍生品商场的展开。


  事件尚品宅配发布2018 半年报,2018H1 实现营收2867 亿元,同比增长3364%;实现归母净利润123 亿元,同比增长8746%,其中非经常性损益564462 万元,较去年同期(717 万元)大幅提升,增量主要来自理财收益;实现扣非归母净利润670365 万元,同比增长142%,主要系1)自营整装尚处投入期,2)维意和尚品宅配经销商补贴力度加大所致;实现经营性现金流净额118 亿元,同比减少4802%,主要系原材料供应商结算周期加快导致应付账款余额减少所致,上述业绩整体符合预告。

  毛利率微跌,净利率增长,长期盈利能力提升进行时。2018H1 实现毛利率4335%(-215),主要系加盟渠道收入高增长营收结构中加盟收入占比提升所致。其中,2018H1 定制业务毛利率4505%(-048)配套业务毛利率2805%(-053)O2O 引流业务毛利率8646%(+06)软件服务业务毛利率8968%(-384)整装业务毛利率1978%,主要业务毛利率微跌。2018H1 实现净利率431%(+124)期间费用率3949%(-132),其中,销售费用率3082%(-04),管理费用率864%(-103),财务费用率004%(+012),人效提升的长逻辑逐步兑现。

  营收增速放缓,盈利逐季向好。Q1Q2 单季度实现营收1101 亿元1765 亿元,同比增长3876%3063%;实现归母净利润-033 亿元156 亿元,同比减亏2919%增长3915%,实现扣非归母净利润-063 亿元13 亿元,同比下滑3615%增长239%。1)加盟渠道收入高增长,渠道下沉见成效。加盟端2018H1 实现主营收入1565 亿元,同比增长4736%,其中一二线三四五线城市分别占比34%66%。直营端实现主营收入1142 亿元,同比增长1677%;2)定制业务稳健,配套收入超预期。2018H1 定制业务营收22 亿元,同比增长2435%;配套业务营收49 亿元,同比增长8149%;O2O 引流业务营收644935 万元,同比增长4944%;软件及技术服务营收35237 万元,同比下滑2714%;新增整装业务实现营收466924 万元。

  渠道推进良好,Q2 加盟开店如期提速。18H1 直营店93 家(+8 家),加盟店1755 家(含在装修的店面)(+198 家),SM 店及O 店合计970 家(含正在装修的店铺),Q2 开店如期提速。其中,直营端SM 店68 家(占比73%)O 店(含C 店)15 家(占比16%);加盟端SM 店887 家(含正在装修的店铺),一线至五线城市加盟渠道SM 店占比分别为79%73%65%55%28%。新开店中,新老加盟商占比7855%2145%,四五线城市占比约六成。加盟端合计一二线城市占比21%,三四五线城市占比79%,渠道下沉加速推进。

  配套业务增长环比提升,新零售逻辑初步验证。2018H1 继SM 店O 店后,在上海北京率先推出超3000 平方米的C 店(超集店),正式进军新零售。同时,以买手模式新拓软装饰品(窗帘灯饰挂画)及家居百货(家用电器居家用品婴童特护)两条产品线,形成大配套新配套微商城三足鼎立布局。2018H1 配套业务实现营收49 亿元,同比大增8149%,其中Q1Q2 业务发展环比提速,新零售逻辑得到验证,宜家般体验模式渐入佳境。

  建立核心竞争优势矩阵,长期商业模式依然优秀。目前HOMKOO 整装云会员数量已达494 家,成都广州佛山三地的自营整装业务在建工地数251 个,累计客户数达782 户,自营整装业务稳步推进。整装云作为平台项目,销售端为轻资产模式,费用可控,预收款模式下现金流良好,建设阶段预计全年将维持盈亏平衡。同时,新零售战略初见成效,中长期看类似于真正的大家居零售商,软件+流量+多品类下成本优势是核心。我们认为,通过518套餐大定制重点城市自营模式购物中心店模式领先的O2O 引流模式以及自营整装HOMKOO 整装云平台,基本构建起了基于未来行业发展趋势的核心竞争优势矩阵,将有力推动保持长期可持续的中高速发展。

  投资建议尚品宅配以全屋定制为起点,软件开发设计能力优秀,行业卡位优势和前后端一体化优势将助力享有广阔增长空间。同时,产能建设和加盟商渠道建设均显著提速,销售端单店收入稳步提升,尚品宅配业绩有望持续高增长。我们预估2018-20 年实现销售收入7129281194 亿元,同比增长337%303%287%,实现归属于母净利润525693903亿元,同比增长381%322%303%,EPS 为264349455 元,维持买入评级。

  风险提示地产景气程度下滑风险原材料价格上涨风险行业竞争加剧,导致行业平均利润率出现下降带来的盈利风险
  

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