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陕西煤业:提高盈利预测,尽管三季度业绩略低于预期 .

发布者: 寻找答案 | 发布时间: 2019-5-15 13:20| 查看数: 2| 评论数: 0 |帖子模式 |只看大图 |关灯


陕西煤业提高盈利预测,尽管三季度业绩略低于预期  配资公司有专门的风控团队对公司下设账户进行监管,这对操盘方也是一种提示。配资门户提示操盘方及时止损,不至于把资金全部亏完。股票配资就是为辅佐曾经具有良好的操盘才能和风险控制才能而缺乏资金的交易者抓住机遇,完成利益最大化的业务。


  陕西煤业 601225

  研究机构中银国际证券 分析师唐倩 撰写日期2017-11-02

  17年前三季度实现归属母净利润8053亿元,同比增长685%,每股收益081元。第三季度归属母净利润环比下跌73%,小幅低于预期,主要是计提大额坏账准备,盈利能力维持高位。由于9月以来煤价超预期,我们小幅提高盈利预测,基于17年10倍市盈率,我们将目标价由1060元小幅上调至1100元,维持买入评级。

  支撑评级的要点。

  17年前三季度实现归属母净利润8053亿元,同比增长685%,每股收益081元。营业收入同比增长94%至394亿元,毛利率由43%增长至54%,经营利润率由96%上升至35%,净利润率由51%大幅升至20%。每股经营活动产生的现金流量增长120%至11元,净资产收益率由32%大幅飙升至21%。净资产负债率由去年同期的40%降至12%,这也是11年以来的最低值。

  吨煤净利107元。17年前三季度煤炭产量7,560万吨,销量9,676万吨,分别同比增长13%8%,包括贸易煤的煤炭综合售价391元吨,同比增长83%,环比上半年增长05%。吨煤净利107元,比上半年减少4元。

  17年3季度净利润环比下降73%至26亿元,每股收益026元。营业收入增长38%至138亿元,但是经营利润环比下降13%至4642亿元,主要由于本期资产减值准备大幅计提了241亿元(应收账款计提坏账所致),此外期间费用环比增长177亿元或88%也是使得经营利润环比下降的另一个主要原因。少数股东权益增加9%至137亿,所得税率由2季度的13%提高到15%是使得归属母净利润环比减少73%的原因。我们认为煤炭3季度业绩普遍低于预期。

  如果没有计提24亿的资产减值准备,3季度归母净利润基本和2季度持平。环比看,第三季度毛利率由53%上升至54%,经营利润率由35%降至34%,净利润率由21%降至188%,利润率维持在较高的水平。

  基本面优势盈利能力强,位居行业前列前三季度吨煤净利107元,净利润率20%,ROE20%;煤质好,开采条件好,大型现代化矿井为主;吨煤成本低,178元吨,抗风险能力强;内生增长动力足在建小保当1,500万吨等大型矿井明年投产,母在建(近3,000万吨)及储备丰富中长期存在注入可能;产量储量巨大可采储量110亿吨,产能1亿吨,上市排名第三和第二;铁路瓶颈严重,煤价提升空间大只有41%通过铁路运输瓶颈严重,19年蒙华铁路通车会提高外运煤比例,价格明显提升;现金充沛,高分红股息率有望延续40%以上分红率,5%以上股息率。

  评级面临的主要风险。

  煤价下跌,成本费用等计提超预期,良好业绩不能持续。

  估值。

  由于9月以来煤价超预期,我们小幅提高盈利预测,基于17年10倍市盈率,我们将目标价由1060元上调至1100元,维持买入评级。
  

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