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天域生态怎么样:市政园林加速拓展,PPP助力成长 . _1

发布者: 静待花开 | 发布时间: 2019-5-14 19:54| 查看数: 2| 评论数: 0 |帖子模式 |只看大图 |关灯


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  天域生态(603717)

  园林板块新股,市政园林占比高 天域生态于 2017 年 3 月上市,发行后总股本 173 亿股,募集资金 632 亿元。第一大股东罗卫国及其一致行动人史东伟合计持有股权的 4951%,大股东持股比例较为集中。主营业务为市政园林及地产园林生态工程施工,并提供从苗木种植到园林生态工程的设计施工及养护产业链一体化服务; 2016 年实现营收 826 亿元,其中市政园林地产园林分别占比 8201%1146%。

  在手订单充足,布局 PPP+生态环保业务 截至 2016 年末,园林生态工程施工业务在手未完工订单 2368 亿元,为 2015 年营业收入 82 亿元的289 倍。 2017 年 1-3 月,及子新签项目合同 14 项,合计金额为 134亿元,在手订单充足,保障后续业绩释放。同时, 积极开拓 PPP业务,承接多项生态修复项目,项目经验储备丰富,在生态修复领域积累了设计施工运营管理经验,同时,围绕水治理土壤治理,与国家环保土壤环境管理与污染控制重点实验室国家高原湿地研究中心等多家机构建立了技术合作关系,为主营业务扩围奠定良好基础。城镇化建设带动绿化需求, PPP 放量园林企业受益 2016 年,我国城镇化率达到 5735%,十三五规划 2020 年中国常住人口城镇化率目标达到60%,我国城市化率逐年增加,带动市政园林产业需求。同时,截至 2017年 3 月末全国入库 PPP 项目共计 12,287 个,累计投资额 146 万亿元,其中,生态环保相关项目数 1491 个,占比 1213%;投资额 16427 亿元,占比 1125%,生态相关 PPP 项目占比相对较高。 从区域角度来看,重点布局的西南地区入库项目数 3185个,占比 2592%;入库金额约 389万亿元,占比 2679%,西南地区为 PPP 战略提供市场。

  大行业小,成长空间较大 园林行业属于典型的大行业小,行业集中度低,行业结构比较分散。目前我国园林企业数量合计已超过16000 家,共有园林规划设计院和设计超过 1200 家。截至 2016 年 6 月30 日,行业内具有城市园林绿化一级资质的企业 1348 家,具有风景园林工程设计专项甲级资质的企业 292 家,同时具有上述两项资质的约 100家。 截止 2017 年 5 月 26 日, 在 12 家园林上市中,东方园林作为行业龙头企业,市值约 428 亿元,稳居第一位;天域生态总市值较小,约 56 亿元,处于行业中下水平。顺利完成 IPO,资金充裕将助力实现业务扩张。

  投资建议 买入-A 投资评级, 6 个月目标价 40 元。 是园林工程板块 2017 年 3 月上市企业,目前市值约 56 亿元, 在园林板块中市值规模较小,成长空间大。在手订单充裕,为今明年业绩释放提供保障,同时发力 PPP,布局包含水治理在内的生态修复领域,进一步打开未来成长空间;我们看好成长,预计 2017-2019 年营业收入规模分别为 1289 亿元 1784 亿元和 2304 亿元,同比分别增长 562% 384%291%,同期净利润分别为 173 亿元 242 亿元 323 亿元,同比增速分别为 575% 400% 335%。首次覆盖,给予买入-A 的投资评级, 6个月目标价 40 元,相当于 2017 年 40 的动态市盈率。

  风险提示 经济下行风险城镇化建设推进不及预期风险订单落地不及预期风险 PPP 推进不及预期风险等。
  

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