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中信-政策面决定上涨形态 十八大前维稳措施不断

发布者: 静待花开 | 发布时间: 2018-10-10 01:18| 查看数: 17| 评论数: 0 |帖子模式 |只看大图 |关灯


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宏观数据符合预期,经济暂时企稳,维稳政策导向不变。市场预期经济增长会在低位平衡;预计四季度,由于消费行业的逐渐好转稳增长政策的支撑以及企业库存周期的自然见底,经济环比季节性改善和同比底部企稳并小幅回升概率较高;社会融资情况增长稳定,而政策面上节后维稳措施的密度明显加大,预计“十八大”前此趋势不变。

海外

上周欧美资本市场相对平静,但蕴藏风险,总体看海外因素并非影响A股市场的主导因素。西班牙主权债务评级被调低后,其国债CDS出现上升;德国衰退预期上升;美国就业数据好于预期,但是市场反应平淡,同时财政悬崖问题的严重性被低估的概率较大。本周需要关注欧盟峰会情况,以及美国消费住房等基本面数据。美国总统候选人对华不友善言论以及中日钓鱼岛冲突也对A股投资者构成负面压力。

流动性

政策对冲之下,短期市场流动性弱平稳。未来两周在天量逆回购到期与上缴财政存款的共同作用之下,货币市场流动性将趋紧,但政策将会有所对冲,使得短期市场流动性平稳。我们认为央行延用滚动逆回购操作是大概率事件,使得银行间利率维持平稳,但如果本周公布的经济数据远低于预期,不排除央行降准可能。因此整体来看,政策对冲下短期流动性维稳,对市场反弹产生支撑,而如果出现经济数据不达预期的情况,降准将会起到稳定市场情绪的作用。

估值与盈利

A股整体估值从纵向和横向比较来看均具备一定吸引力,部分行业三季度盈利存在上调空间,将带来结构性机会。剔除各指数的金融成分后,沪深(,,%)的TTMPE水平在左右,相对标普和恒生指数等剔除金融后的,依然具备优势。从中信行业分析师的盈利预测变动来看,银行电力食品饮料行业的盈利预测有所上调,在一定程度上显示对三季度的盈利预期有改善。

投资建议

基本面减轻调整压力,政策面决定上涨形态。本周影响A股的重要因素是国内宏观数据,及稳定资本市场稳定经济增长和稳定中长期发展信心的政策的落实进度。在当前A股估值较低及总体维稳的背景下,我们认为无论宏观数据超出或者低于预期都将改善投资者的情绪,虽然全市场盈利下调是大概率事件,但其已反映到股价上,故未来其对A股市场的整体负面压力不大。

就行业而言,电力地产和白酒等行业三季报超预期的概率较大,这使它们成为市场亮点的可能性大增。

对于四季度行业配置而言,我们维持之前的思路不变,即行业上涨动力将更多地受益于市盈率的扩张。

看好三条主线

一受益于稳定资本市场预期的非银行金融领域,如券商和保险;

二受益于稳定经济增长预期的领域,如房地产及相关建筑装饰财政项目相关的上中游细分领域及相关建筑;

三受益于制度改革和经济转型的领域电力大消费中的食品饮料商业乘用车传媒和农业等。

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