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10月16日午间机构研报精选 1数据0股值得关注

发布者: 寻找答案 | 发布时间: 2018-9-8 03:27| 查看数: 12| 评论数: 0 |帖子模式 |只看大图 |关灯


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  飞凯材料三季度业绩高增长,完成转型未来发展前景广阔

  研究机构国海证券

  事件

  2017 年10 月13 日,飞凯材料(300398)发布2017 年三季度业绩预告,预计2017 年前三季度公司实现归母净利润4184 万至5884 万,同比2016年前三季度变动幅度在-10%至10%之间,其中第三季度单季实现盈利2390 万元至3460 万元,同比2016 年第三季度增幅在385%至1006%之间,环比2017 年第二季度增长1515%至2640%。2017 年第三季度公司完成收购大瑞科技与和成显示100%股权,同时拟收购台湾力绅科技45%股权,完成转型进入电子材料化学品领域。

  投资要点

  紫外固化光纤光缆涂覆材料业务稳健发展,公司行业龙头地位稳固。公司是国内紫外固化光纤光缆涂料龙头企业,产品主要应用于保护光缆的光导玻璃纤维免受外界环境影响等方面。在4G 及未来5G 通讯时代网络发展背景下,光纤光缆市场需求量高速增长助力公司业绩释放。公司现有紫外固化光纤光缆涂料产能7000 吨年,国内市占率高于60%,世界范围产品市占率达到30%以上,行业龙头地位稳固。

  完成收购和成显示进入液晶显示材料领域,产能转移及进口替代市场前景广阔。公司拟向和成显示股东发行10713653 万股,交易价格5675 元股,同时支付现金456 亿元,总价共计1064 亿元完成收购和成显示100%股权,实现业务转型进入液晶材料领域。目前国际液晶材料需求市场在1000 万吨左右,国内液晶材料市场自给量仅为50万吨左右。随着液晶平板生产市场向国内转移及国内材料自给率不断提升,预发现计2019 年国内液晶平板产能将实现翻倍增长,同时国内液晶材料市场自给量将进一步提升至150 万吨,完成收购后公司未来液晶材料市场空间广阔。

  完善半导体材料产业链布局,看好未来进口替代市场空间。2017 年3月,子公司安庆飞凯以自有资金6000 万元完成对于长兴昆电60%股权的收购工作,进入半导体封装材料领域;2017 年7 月公司以自有资金收购APEX 持有的大瑞科技100%股权,进入半导体封装用锡球领域;2017 年9 月公司发布公告全资子公司香港飞凯拟以自有资金896亿新台币收购台湾利绅科技45%股权,进入半导体封装用电镀液领域,力绅科技承诺2017 至2019 年分别实现净利润110 亿、140 亿和212 亿新台币。预计公司布局半导体材料化学品产业链产品将受益于国内进口替代趋势,业绩弹性扩大。

  盈利预测和投资评级我们看好公司作为紫外固化光纤光缆涂覆材料的行业龙头地位,同时受益于液晶产能的国产化和半导体材料的进口替代趋势,未来电子化学品业务市场空间广阔。基于审慎原则,在不考虑力绅科技公司并表对公司业绩影响和收购和成显示发行股份摊薄因素条件下,预计公司2017-2019 年EPS 分别为022、045 和058元股,维持买入评级。

  风险提示收购力绅科技进度低于预期;公司收购标的未来业绩低于预期;公司电子化学品业务发展低于预期;公司产品产能扩建进度低于预期。
  

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